股權(quán)遭拋售 奇瑞汽車IPO任重道遠(yuǎn)

　　因小股東拋售股權(quán)，奇瑞延緩已久的IPO(首次公開(kāi)發(fā)行股票)一事再度備受業(yè)界關(guān)注。

　　近日，北京金融資產(chǎn)交易所(以下簡(jiǎn)稱北京金交所)掛牌公告顯示，“某公司”擬轉(zhuǎn)讓奇瑞汽車股權(quán)3333.6萬(wàn)股，占奇瑞汽車總股本的0.838%，掛牌價(jià)格為1.87億元，合計(jì)每股5.6元，并且要求一次性付清。

　　無(wú)論是奇瑞亦或是北京金交所，均未透露此次股權(quán)的“賣方”是誰(shuí)，但在這背后，奇瑞資金問(wèn)題及上市難題也逐漸浮出了水面。

　　股東撤離？

　　據(jù)奇瑞2010年9月公布的《奇瑞汽車股份有限公司2010年度第一期中期票據(jù)募集說(shuō)明書》(以下簡(jiǎn)稱《募集說(shuō)明書》)顯示，截止到當(dāng)年6月，奇瑞主要股東中，蕪湖市建設(shè)投資有限公司持有26%的股權(quán)，為第一大股東；奇瑞汽車董事長(zhǎng)尹同躍等管理層持股公司——蕪湖瑞創(chuàng)投資股份有限公司持有24.9%的股份；安徽省信用擔(dān)保集團(tuán)有限公司及安徽省投資集團(tuán)有限責(zé)任公司持有21%的股份。

　　除此之外，余下的20%多的股權(quán)則集中在一些小股東身上。據(jù)了解，與此次拋售0.838%股權(quán)最為接近的有上?？茖毠蓹?quán)投資有限公司、張家港中科江鑫創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司和江西中嘉投資有限公司三家股東，其各自的持股比例均為0.859%，均持有3333.6萬(wàn)股。

　　但究竟是哪家公司在拋售奇瑞股權(quán)，奇瑞以及北京金交所方面對(duì)此問(wèn)題予以了回避。不過(guò)，這依然在業(yè)界引起廣泛討論。而對(duì)于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因分析，業(yè)界卻有著兩種截然不同的聲音——

　　一種聲音認(rèn)為，此次是奇瑞仍在重演2009年壓縮股東人數(shù)的行為，進(jìn)而為實(shí)現(xiàn)IPO“肅清”道路，因?yàn)榘凑罩袊?guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，企業(yè)上市時(shí)，初始股東數(shù)不能超過(guò)200個(gè)，而奇瑞的股東數(shù)則遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出；而另外一種說(shuō)法則認(rèn)為，上述售股小股東因看不到奇瑞IPO的希望，不愿意再持續(xù)等待下去才賣股套現(xiàn)。而證券分析師們更傾向于后一種答案。

　　“奇瑞汽車業(yè)務(wù)進(jìn)展并不順利，這使其IPO之路變得異常艱難，所以最大的可能是小股東等不及奇瑞上市而先行撤離套現(xiàn)?！睎|北證券一位汽車分析師認(rèn)為，從掛牌交易的價(jià)格上看也能體現(xiàn)出小股東套現(xiàn)的急迫性，“每股5.6元的價(jià)格的確比較便宜”。

　　據(jù)了解，2009年3月中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司、渤海產(chǎn)業(yè)基金、鼎暉投資等多家PE向奇瑞增資14.4億元，共計(jì)獲得奇瑞8667萬(wàn)股股份，當(dāng)時(shí)，這些股份合計(jì)每股約為16.6元。而同年大連市政府和河南開(kāi)封基礎(chǔ)建設(shè)投資公司入股奇瑞時(shí)，每股價(jià)格仍然高達(dá)13元。

　　對(duì)此，奇瑞一位內(nèi)部人士也坦言：“由于內(nèi)部關(guān)系尚未完全理順，奇瑞上市工作目前并沒(méi)有加速，也沒(méi)有明確的時(shí)間表。”對(duì)此，西南證券一位分析師也表示：“既然沒(méi)有上市時(shí)間表，奇瑞現(xiàn)在也就沒(méi)有壓縮股東人數(shù)的需求，因此，此次股權(quán)出售事件更多得還是反映了股東對(duì)奇瑞的上市進(jìn)程失去了耐心?！?

　　資金饑渴

　　實(shí)際上，早在2004年，安徽省政府就曾力促奇瑞上市融資，前股東之一安徽省國(guó)元投資控股(集團(tuán))旗下的國(guó)元證券(000728.SZ)和國(guó)泰君安也參與其中，但后來(lái)因奇瑞復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系以及汽車行業(yè)步入低迷，上市計(jì)劃暫時(shí)擱置。

　　至2008年上半年，奇瑞終于完成了公司改制、非核心資產(chǎn)剝離等一系列上市前的準(zhǔn)備工作，并成立了奇瑞汽車股份有限公司這一上市平臺(tái)。不過(guò)，2008年金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境惡劣和融資氛圍走低，導(dǎo)致證監(jiān)會(huì)暫停批復(fù)企業(yè)IPO，奇瑞上市之路不得不再次停下。

　　至2009年7月，奇瑞在準(zhǔn)備上市申報(bào)材料過(guò)程中發(fā)現(xiàn)公司股東之一湖山投資的最終持有人數(shù)量眾多，使得公司股東人數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出“不得高于200人”的有關(guān)規(guī)定，必須進(jìn)行調(diào)整，其上市計(jì)劃只能又一次暫緩。而到了2010年4月，尹同躍也表示，由于股市不理想，奇瑞并沒(méi)有如期啟動(dòng)IPO的計(jì)劃，同年9月尹同躍再次對(duì)媒體表示奇瑞將暫緩IPO。直到今日，奇瑞方面再次確認(rèn)其IPO一事并未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)機(jī)，奇瑞上市沒(méi)有時(shí)間表。

　　但隨著上市時(shí)間的數(shù)度推遲，奇瑞對(duì)資金的渴求度卻在與日俱增。　　據(jù)《募集說(shuō)明書》顯示，其未來(lái)5年內(nèi)共計(jì)有近115億元的項(xiàng)目資金需要進(jìn)行投入。但奇瑞的利潤(rùn)情況卻捉襟見(jiàn)肘。據(jù)奇瑞提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年和2009年，奇瑞利潤(rùn)總額分別只有3.14億元和0.72億元，凈利潤(rùn)率分別有2.38%和0.27%，處于盈虧邊緣，而奇瑞計(jì)劃投資項(xiàng)目的資金更多的是來(lái)自于向銀行借貸?！皣?guó)家對(duì)銀行放貸指標(biāo)的逐漸收縮趨勢(shì)，將讓奇瑞面臨極大的資金風(fēng)險(xiǎn)，這讓奇瑞必須盡快打開(kāi)上市融資的渠道?！鄙鲜鰱|北證券汽車分析師認(rèn)為。

　　但目前奇瑞上市的條件卻不充分。奇瑞2008年和2009年的盈利，是建立在獲得相關(guān)補(bǔ)貼基礎(chǔ)之上的——據(jù)了解，2008年和2009年，奇瑞分別獲得各級(jí)政府補(bǔ)助收入4.70億元和6.33億元，除去這部分補(bǔ)貼，奇瑞很明顯是在虧損。而據(jù)記者了解，2010年實(shí)現(xiàn)盈利的奇瑞，其同樣是依靠政府補(bǔ)貼——除去補(bǔ)貼部分，奇瑞在2010年虧損6.14億元。

　　“依靠政府補(bǔ)貼，奇瑞得以從2008年到2010年堅(jiān)持實(shí)現(xiàn)盈利，從而滿足了企業(yè)‘連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)盈利’的上市條件?！鄙鲜鰱|北證券汽車分析師認(rèn)為，但對(duì)于奇瑞汽車而言，單純的依靠政府補(bǔ)貼并非奇瑞的長(zhǎng)久之計(jì)，主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損將會(huì)大大影響奇瑞的融資前景，“對(duì)奇瑞而言，盡快讓汽車業(yè)務(wù)扭虧為盈才是正道”。

　　不過(guò)，到目前為止，奇瑞還沒(méi)有展現(xiàn)出盈利趨勢(shì)。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，奇瑞銷量?jī)H為29.26萬(wàn)輛，僅完成2011年80萬(wàn)輛銷售目標(biāo)的36.6%。一直以來(lái)被國(guó)家視為自主品牌標(biāo)桿企業(yè)的奇瑞，顯然正在遭受著銷量與資金的巨大挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。