奇瑞主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損 抬高價(jià)格或想上演奇跡

    自主品牌車企陷入了一個(gè)怪圈。盡管車市不景氣，自主品牌銷量下滑，但自主品牌車企賣價(jià)卻居高不下。

    8月，在北京金融資產(chǎn)交易所網(wǎng)站上，出現(xiàn)了一則關(guān)于奇瑞汽車掛牌出售的信息，0.838%股權(quán)叫賣價(jià)高達(dá)1.87億元。以擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)為3333.6萬股、奇瑞汽車注冊(cè)資本為39.8億元計(jì)算，每股標(biāo)價(jià)高達(dá)5.6元。如成功出售，以2010年每股收益計(jì)算，奇瑞汽車市盈率將高達(dá)93倍。

    如果將奇瑞汽車和其他國(guó)內(nèi)車企作一個(gè)比較，你會(huì)更直觀地了解到奇瑞汽車標(biāo)價(jià)有多高。按照每股5.6元計(jì)算，奇瑞汽車作價(jià)高達(dá)222.8億元。在A股整車上市公司中，市值超過220億的僅有兩家——上海汽車、比亞迪汽車。由此可見，規(guī)模、競(jìng)爭(zhēng)力勝于奇瑞汽車的長(zhǎng)安汽車（微博），也不及奇瑞汽車值錢。

    姑且不論奇瑞汽車還是一個(gè)未上市的汽車公司，僅就估值看，奇瑞汽車應(yīng)該作價(jià)如此高嗎？它的底氣何在？是因?yàn)槠嚇I(yè)普遍景氣，還是奇瑞汽車步入高成長(zhǎng)階段？都不是！

    2011年上半年，中國(guó)汽車市場(chǎng)轉(zhuǎn)冷，以奇瑞汽車為代表的自主品牌紛紛掉入冰窟窿，或利潤(rùn)下滑或銷售下滑。仔細(xì)觀察近年來奇瑞汽車經(jīng)營(yíng)情況，仍處于主業(yè)不掙錢、依賴政府補(bǔ)貼維持賬面盈利的階段。

    2007年至2009年，奇瑞汽車凈利潤(rùn)分別為10.1億元、4.4億元和0.66億元，來自政府補(bǔ)貼分別達(dá)為2.85億元、4.70億元和6.33億元；奇瑞汽車2010年凈利潤(rùn)為2.399257億元，僅前三季度的補(bǔ)貼就高達(dá)9.95億元。還需要多長(zhǎng)時(shí)間，奇瑞汽車才能走出主業(yè)虧損的泥潭？還需要多長(zhǎng)時(shí)間，奇瑞汽車才能不再依靠政府補(bǔ)貼那雙手？

    按照正常邏輯，一個(gè)主營(yíng)持續(xù)虧損的企業(yè)，在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，無法支撐如此高的估值。但奇瑞汽車似乎要上演一個(gè)奇跡，只是不知道，這是個(gè)曇花一現(xiàn)的奇跡，還是一個(gè)傳奇。