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海馬汽車(chē)巨股被拋有何隱情

來(lái)源:南方都市報(bào) 作者:佚名 日期:2012年05月28日 字體大?。骸?a href="javascript:void(0)" onclick="doZoomFont(1)">大
    海馬汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司(海馬汽車(chē),000572)第三、第四大股東擬整體轉(zhuǎn)讓所持海馬汽車(chē)股份。據(jù)海馬汽車(chē)22日公告稱,近日接到股東——鄭州投資控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“鄭州控股公司”)及鄭州市財(cái)務(wù)開(kāi)發(fā)公司(以下簡(jiǎn)稱“財(cái)務(wù)開(kāi)發(fā)公司”)通知,鄭州控股公司、財(cái)務(wù)開(kāi)發(fā)公司擬通過(guò)公開(kāi)征集受讓方的方式,協(xié)議轉(zhuǎn)讓兩公司所持有的海馬汽車(chē)全部股份共計(jì)1.99億股,占總股本12.14%.鄭州控股公司現(xiàn)持有海馬汽車(chē)無(wú)限售條件流通股9980萬(wàn)股,占總股本的6.07%;財(cái)務(wù)開(kāi)發(fā)公司持有無(wú)限售條件流通股9980萬(wàn)股,占總股本的6.07%.值得討論的是,這是一次資本層面的達(dá)成共識(shí)的操作,還是對(duì)企業(yè)不樂(lè)觀的拋棄?從行業(yè)角度,是否代表內(nèi)資企業(yè)的困境開(kāi)始呈現(xiàn)顯性特征?

    接盤(pán)方的浮虧將超過(guò)3.47億元

    可以肯定的是,此次大股東轉(zhuǎn)讓海馬股權(quán),背后的故事不簡(jiǎn)單。我關(guān)注到一點(diǎn),在當(dāng)初定向增發(fā)前,2010年上半年海馬實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)1.91億元,實(shí)現(xiàn)每股收益0.18元,初步扭虧為盈。公司扭虧為盈的主要原因是政府補(bǔ)貼和銷(xiāo)量上升。其中包括政府補(bǔ)貼在內(nèi)非經(jīng)常項(xiàng)目對(duì)凈利潤(rùn)的直接影響達(dá)到1.08億元,占上半年公司凈利潤(rùn)的56 .4%.扣除非經(jīng)常項(xiàng)目后,公司2010年上半年的凈利潤(rùn)只有0 .83億。也就是說(shuō),包括政府補(bǔ)貼的非經(jīng)常項(xiàng)目一度對(duì)海馬凈利潤(rùn)的影響非常大。

    具體來(lái)說(shuō),海馬收到的政府補(bǔ)貼中,絕大部分來(lái)自于政府的重點(diǎn)扶持資金,占到總補(bǔ)貼的70 .8%,汽車(chē)下鄉(xiāng)補(bǔ)貼只占到28.1%.汽車(chē)下鄉(xiāng)補(bǔ)貼主要是公司的福仕達(dá)在河南收到的補(bǔ)貼,河南政府在國(guó)家10%補(bǔ)貼的基礎(chǔ)上,另增加3%的補(bǔ)貼額。

    接下來(lái)就是,誰(shuí)來(lái)接盤(pán)?這是一個(gè)最大的懸念。由于鄭州財(cái)務(wù)和鄭州投資系國(guó)資背景,按照相關(guān)規(guī)定,其所持有的股權(quán)轉(zhuǎn)讓必須高于凈資產(chǎn)價(jià)格,而不能以現(xiàn)在的市值簡(jiǎn)單計(jì)算。截至2011年歲末,海馬汽車(chē)經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)總值達(dá)85.18億元,那么兩家國(guó)資公司所持海馬汽車(chē)12 .14%的股權(quán)凈資產(chǎn)價(jià)格達(dá)10.34億元。而按照5月23日的收盤(pán)價(jià),這部分股權(quán)的市值僅為6 .87億元,也就意味著接盤(pán)方的浮虧將超過(guò)3.47億元。 

    □朱卓華

    汽車(chē)行業(yè)是時(shí)候收縮投資力度了

    作為一個(gè)周期性很強(qiáng)的行業(yè),海馬汽車(chē)今日面臨的局面,讓我有似曾相識(shí)之感。3年前,汽車(chē)業(yè)同樣一片風(fēng)聲鶴唳,當(dāng)時(shí)車(chē)市低迷,總體規(guī)模徘徊不前;只是2009年開(kāi)始實(shí)施的《汽車(chē)業(yè)調(diào)整和振興》規(guī)劃,如一劑猛藥,推動(dòng)車(chē)市高速增長(zhǎng),但實(shí)際上行業(yè)既有規(guī)律被打破,直到今日才回復(fù)正常軌道。

    任何一個(gè)成熟的市場(chǎng)都不可能一直增長(zhǎng)下去,如果仍然指望中國(guó)車(chē)市20%甚至30%的年均增長(zhǎng),基本不太現(xiàn)實(shí)。行業(yè)回歸理性,增速一般將在10%以下,這樣將并不是所有產(chǎn)品都好賣(mài),不是所有企業(yè)都那么容易生存;這時(shí),市場(chǎng)規(guī)律將發(fā)揮作用,優(yōu)勝劣汰,兼并重組,當(dāng)是行業(yè)常態(tài)。需要強(qiáng)調(diào)的是,這也是一種健康的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。過(guò)去3年這樣瘋狂增長(zhǎng)并不正常。(來(lái)源:南方都市報(bào) 南都網(wǎng))

    接受上述觀點(diǎn),就能理解為什么有些企業(yè)感到壓力,甚至生存危機(jī)。如果不出什么意外,汽車(chē)業(yè)將很快迎來(lái)一輪兼并重組高潮;有些企業(yè)增長(zhǎng),必然意味著另外一些企業(yè)的下滑,也必將出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩。所有企業(yè)都應(yīng)該為此做好準(zhǔn)備,是時(shí)候收縮投資力度了。□黃習(xí)偉

    海馬市場(chǎng)做得扎實(shí)有料

    海馬分??诤qR和鄭州海馬兩基地。兩基地定位從一開(kāi)始就是差異化發(fā)展,前者主攻A、B級(jí)乘用車(chē),已有福美來(lái)及騎士等主盈利車(chē)型;后者鄭州海馬主要往微轎微面拓展。此次拋售的兩股東方主要來(lái)自鄭州,也意味著出變化的是鄭州海馬。鄭州海馬的丘比特、青蛙王子主要在內(nèi)地的二三線市。場(chǎng)銷(xiāo)售,對(duì)于A 0級(jí)入門(mén)車(chē)而言雖然利潤(rùn)薄,但內(nèi)地城市上升很快,鄭州海馬在河南山東等中原及北方市場(chǎng)根基深厚。在4月份的北京車(chē)展期間,鄭州海馬高管孫忠春明確表示,鄭州海馬將微車(chē)微面分網(wǎng)銷(xiāo)售,微轎將加強(qiáng)新車(chē)型研發(fā),同時(shí)對(duì)新能源車(chē)也會(huì)繼續(xù)區(qū)域化試行。從這個(gè)角度看,鄭州海馬擴(kuò)網(wǎng)推新品都要資金投入,因此,不排除其國(guó)企股東為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展作暫時(shí)的退讓,從而可以引入有資金實(shí)力投資方。我認(rèn)為,海馬一直努力把產(chǎn)品開(kāi)拓向上的做法已經(jīng)小有成效。國(guó)有股東方不至于悲觀地全額授讓股權(quán)。□楊彩芳

    資本的逐利性是根源? 

    從海馬汽車(chē)股權(quán)構(gòu)成信息方面,能夠發(fā)現(xiàn)此次意圖公開(kāi)出讓股權(quán)的股東,是在2010年入股海馬汽車(chē),當(dāng)時(shí)海馬汽車(chē)在國(guó)家刺激小排量汽車(chē)消費(fèi)的政策影響下,呈現(xiàn)出收益預(yù)期十分明朗。而在差不多同時(shí),海馬汽車(chē)也因?yàn)閷?duì)之后的政策預(yù)計(jì)不足,從而導(dǎo)致目前項(xiàng)目面臨調(diào)整。不論是該兩名股東就此退出,還是對(duì)海馬汽車(chē)股權(quán)構(gòu)成進(jìn)行調(diào)整,都在此處埋下了伏筆。就資本市場(chǎng)的逐利本性而言,往往注重短期利益,而忽略了做戰(zhàn)略投資意義。這一點(diǎn)在國(guó)內(nèi)車(chē)市尤其值得關(guān)注?!鯊埿?
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