廣匯汽車為什么在A股借殼上市？

    12月5日晚，A股上市公司美羅藥業(yè)發(fā)布公告，宣告了廣匯汽車突然借殼上市成為既定事實(shí)。

    有這樣一句名言：狗咬人不是新聞，人咬狗才是新聞。同樣的句式套在廣匯汽車上可以這樣說(shuō)：廣匯汽車上市不是新聞，廣匯汽車在A股借殼上市才是大新聞。廣匯汽車，作為國(guó)內(nèi)當(dāng)前最大的汽車經(jīng)銷商集團(tuán)，為什么“淪落”到要借殼上市？為什么在A股、而不是H股借殼上市？一時(shí)成為熱點(diǎn)，眾說(shuō)紛紜。我的看法是：

    從決策過(guò)程來(lái)看，廣匯汽車既有被動(dòng)的無(wú)奈，也有主動(dòng)的陽(yáng)謀；

    從可預(yù)期的結(jié)果來(lái)看，這是一件廣匯汽車不等死、不找死、廣而匯之的大明智之舉。

    廣匯必須上市

    時(shí)下的國(guó)內(nèi)車壇，已經(jīng)進(jìn)入了變革的前夜：微利微增長(zhǎng)已經(jīng)成為新常態(tài)；新政策逐步釋放，尚沒(méi)有到達(dá)改革的層次；以百家車壇、易車、汽車之家、天貓等為代表的汽車電商迅猛發(fā)展，新模式新玩法正在沖擊廠家授權(quán)、4S店專賣的既有產(chǎn)業(yè)模式。與以上客觀現(xiàn)實(shí)形成嚴(yán)重不對(duì)稱的是，品牌廠家依然高舉高打，堅(jiān)持高目標(biāo)高期望；過(guò)量的4S店投入市場(chǎng)，大多高標(biāo)準(zhǔn)高投入，這直接形成了大批4S店大面積虧損，廠商矛盾日益尖銳。據(jù)悉，2014年將近7成的4S店行將虧損；最近兩天，寶馬中國(guó)更是在23個(gè)寶馬投資人聯(lián)合施壓下舉白旗投降，簽下增加60億元補(bǔ)貼的城下之盟。

    廣匯汽車，作為國(guó)內(nèi)最大的經(jīng)銷商集團(tuán)，對(duì)于以上宏觀、中觀環(huán)境的感知要比小體量經(jīng)銷商集團(tuán)來(lái)的更猛烈些。惡劣的市場(chǎng)環(huán)境，使廣匯汽車的上市變得尤為必要：

    1） 廣匯汽車大多以中端品牌為主，平均單價(jià)、單車毛利相對(duì)要弱不少；廣匯汽車廣而匯之，安徽、廣西、重慶、四川、山東等大區(qū)諸侯割據(jù)，高效的執(zhí)行力一直是廣匯頭疼的事。可以說(shuō)，無(wú)論是品牌盈利能力，還是管理盈利能力，廣匯汽車都不是個(gè)中強(qiáng)者。在車壇蕭條的今天，廣匯汽車遭受的沖擊、威脅是顯而易見的。

    2）龐大的既有4S店集群，需要龐大的人力物力，更需要最鮮活的資金血液；圖謀上市的廣匯汽車需要在好區(qū)域不斷發(fā)展更多的好品牌4S店，籍此鞏固國(guó)內(nèi)汽車流通業(yè)老大的龍頭交椅。廣匯汽車資金非常之緊，已經(jīng)持續(xù)了很長(zhǎng)時(shí)間了。把玩銀行資金只能作為傳統(tǒng)手段之一，對(duì)于擁有500多家4S店超大體量的廣匯汽車而言，只是個(gè)小池塘，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了廣匯汽車的客觀需要，廣匯汽車需要到股市的大海里面游泳搏擊。

    3）上市已經(jīng)是中國(guó)汽車流通業(yè)解決發(fā)展、融資的主流手段。先前，與廣匯同等體量的龐大汽車已經(jīng)在A股上市；中升、永達(dá)、亞夏、潤(rùn)東、元通、新豐泰等一批中小規(guī)模的經(jīng)銷商集團(tuán)先后在H股、A股上市，均獲得了不同滿意程度的融資規(guī)模；國(guó)字號(hào)背景的國(guó)機(jī)汽車更是創(chuàng)下了借殼上市的先河。對(duì)于國(guó)內(nèi)最大的經(jīng)銷商集團(tuán)而言，流落在上市群體之外，是讓人詫異的。

    4）從目前而言，上市至少可以保證投資人資產(chǎn)不虧，并且可以通過(guò)股民獲取廣匯汽車所急需的、比較可觀的低成本資金。

    綜上而言，在當(dāng)前微利微增長(zhǎng)大背景下，不上市，廣匯等于等死；上市，廣匯也不見得就是找死。當(dāng)上市成為必然之選的時(shí)候，何時(shí)、何地、以何種方式實(shí)現(xiàn)最大化上市，就成為了廣匯汽車團(tuán)隊(duì)必須完美回答的問(wèn)題。

    A股借殼上市成為必然之選

    猶如西天取經(jīng)，廣匯的上市之路幾經(jīng)波折。之前，廣匯在H股、A股獨(dú)立上市均倍加努力，但均沒(méi)有走成功。

    為什么沒(méi)有取道H股？香港資本市場(chǎng)，擁有非常健全、敏感的審核監(jiān)管體系；之前國(guó)內(nèi)多家經(jīng)銷商集團(tuán)多多少少存在的假大空作為和上市表現(xiàn)，為國(guó)內(nèi)汽車流通業(yè)在香港市場(chǎng)留下了不太好的口碑。例如，河南和諧汽車上市以來(lái)長(zhǎng)時(shí)間的超尋常利潤(rùn)率，就備受爭(zhēng)議；當(dāng)前國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)的疲軟行情，使香港市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)汽車流通領(lǐng)域并不看好；最近新豐泰、潤(rùn)東的香港上市股價(jià)、市值、市盈率，就清晰的反映出香港市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)汽車流通業(yè)的綜合印象。據(jù)坊間消息，廣匯汽車也曾長(zhǎng)時(shí)間嘗試香港上市，但均因?yàn)槭杏实?、市值無(wú)法契合期望等等原因作罷。另外一個(gè)原因，也不能排除，就是即使廣匯汽車在香港上市了，由于嚴(yán)格監(jiān)管和責(zé)任連坐體系的存在，會(huì)制約廣匯汽車施展更多資本魔力。因此，H股上市之路沒(méi)有走通，就不難理解了。

    為什么沒(méi)有取道A股獨(dú)立上市呢？相對(duì)于香港資本市場(chǎng)“就事論事”的風(fēng)格不同，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)在就事論事之外，還要“就人論事”，上A股必須經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)對(duì)于人、事的雙重審查，周期比較長(zhǎng)。廣匯汽車本身就是一個(gè)很有故事的企業(yè)，之前爆發(fā)的“孫廣信35億藝術(shù)品注資”就是其中一例。據(jù)坊間消息，廣匯汽車H股上市受挫之后，曾堅(jiān)定的回歸A股上市，頗多周折，但最終無(wú)果而終。期間的是非曲直，十分耐人尋味。

    在以上情況下，廣匯汽車在A股借殼上市就顯得非常順理成章了：借殼，減少了獨(dú)立上市新開戶的冗長(zhǎng)流程和嚴(yán)格審查，繞開了有關(guān)廣匯往事的圍追堵截；在A股市場(chǎng)，無(wú)論借殼過(guò)程中，還是借殼過(guò)程后，廣匯汽車均獲得了較之H股更好的操作空間，還有隨后一定會(huì)緊跟發(fā)生的融資故事。

    總而言之，對(duì)于廣匯汽車而言，上市比不上市好；昨天的太陽(yáng)，晾曬不了今天的衣裳；今年的行情，就得按照現(xiàn)在的行情去理解；廣匯汽車上市到底在多大程度上直接或間接的解決了其所急需的發(fā)展資金、資本溢價(jià)空間，還有廣匯汽車如何變幻資本魔法，讓我們拭目以待。