樂視深度饑渴 融資盛況迷霧重重

     因欠費風波原本于12月26日要被切斷英超轉(zhuǎn)播信號的樂視體育，當日虛驚一場，被獲準繼續(xù)轉(zhuǎn)播賽事。條件是12月28日之前必須交清拖欠版權(quán)方新英體育的3000萬美元版權(quán)費。

    拖欠版權(quán)費不過是樂視債務纏身的一個縮影。事實上，資金問題已成為懸在樂視頭上的達摩克利斯之劍。自11月6日賈躍亭發(fā)布內(nèi)部信，承認燒錢太快導致樂視資金鏈出問題后，缺錢引發(fā)的項目停工、供應商追債、裁員、股價跳水等負面消息接踵而至。

    自曝"全家八口擠在不到200平米房子里"的賈躍亭自嘲是全世界最窮的CEO，而樂視更因缺錢而深度饑渴。近期有媒體曝出樂視在發(fā)動中高層四處籌措資金，一位活躍在投資圈的人士向網(wǎng)易財經(jīng)證實了這一點，稱已于11月初拒絕了樂視一位副總提出的融資請求。

    盡管賈躍亭、梁軍等樂視高層不斷在公開場合釋放融資成功的消息，但基本集中在樂視致新（運營電視業(yè)務）這個業(yè)務板塊上，而真正燒錢的汽車等業(yè)務板塊的融資并非易事。此前雖有賈躍亭一幫長江商學院校友"出資"的佳話流傳，但有分析認為，從投資主體紛紛從企業(yè)變成個人的細節(jié)可以推測，這筆投資可能受到了企業(yè)的其它股東反對。長商校友發(fā)起的首期3億美元融資原計劃12月中旬到賬，但截至目前，樂視方面并未就資金是否到位明確表態(tài)。

    一位接近樂視股東的金融人士告訴網(wǎng)易財經(jīng)，股東們目前正陷入"進退兩難"的境地——既無法抽身而出，又不愿意繼續(xù)投入資金。他形容樂視如今就像一個掉進深洞里的人，拉他"擔心可能連自己也掉進去"。

    這位人士認為，樂視的窟窿不是任何股東能夠補上的，只能寄希望于賈躍亭和他的團隊去解決問題。網(wǎng)易財經(jīng)獨家獲悉，樂視或正在開發(fā)一款名為"樂e貸"的供應鏈金融產(chǎn)品，采用應收賬款質(zhì)押借款模式，幫助上下游供應商獲得融資，借此緩解與供應商因欠款產(chǎn)生的矛盾。

    "有錢都想要"

    "他拿來了多個融資計劃，我當時并不清楚樂視出現(xiàn)什么問題，但這位副總給我一種非常迫切、有錢都想要的感覺。"賈明回憶，"當時還有其他朋友在場，但他坐下來后并不是先了解其他人是誰，而是告訴別人需要錢，請大家都幫忙張羅點。"

    賈明（化名）是投資圈的活躍人士，11月初接到樂視某位副總的頻繁邀約后，于一場活動中與對方見面洽談融資事宜。

    "他拿來了多個融資計劃，我當時并不清楚樂視出現(xiàn)什么問題，但這位副總給我一種非常迫切、有錢都想要的感覺。"賈明向網(wǎng)易財經(jīng)回憶，"當時還有其他朋友在場，但他坐下來后并不是先了解其他人是誰，而是告訴別人需要錢，請大家都幫忙張羅點。"

    在賈明看來，這位樂視副總"饑不擇食"的表現(xiàn)"非常不專業(yè)"，他甚至直言"第一感覺就是他在害樂視"。這也是他婉拒對方投資樂視的主要原因。

    賈明接觸的這位瘋狂找錢的樂視副總并非孤例。12月8日，《南方都市報》爆出樂視已發(fā)動中高層四處籌措資金，同時尋求合作機會。但該說法未得到樂視方面確證。

    網(wǎng)易財經(jīng)了解到，在前述樂視副總提供的多份融資推介材料中，有一份《樂視致新債權(quán)投資建議書》（下稱"《建議書》"）。樂視致新系樂視控股旗下上市公司樂視網(wǎng)（300104）的子公司，是樂視電視業(yè)務板塊的運營主體。

    12月6日股價跳水7.85%后，樂視網(wǎng)宣布停牌，原因是"擬披露重大事項"。次日便有媒體爆出樂視致新擬引入新的戰(zhàn)略投資者。賈躍亭在12月11日亦確認樂視致新正在進行新一輪融資。

    《建議書》中財務數(shù)據(jù)顯示，樂視致新2016年電視銷量640萬臺，收入176億元，虧損10億元。2017至2019年的目標分別是：銷量930萬臺、1300萬臺和1700萬臺；收入259億元、372億元和530億元；利潤-8億元、2億元和26億元。

    樂視致新總裁梁軍12月20日向媒體透露，樂視致新的融資已經(jīng)開始到賬，投前估值超300億元?！督ㄗh書》內(nèi)容顯示，按P/S為2.2計算，樂視致新2016年估值為387億元，未來三年的估值預測是570億元、818億元和1166億元。

    家電行業(yè)資深觀察家劉步塵向網(wǎng)易財經(jīng)分析指出："樂視致新承擔著樂視七大子生態(tài)率先扭虧為盈的先鋒角色，對于重建投資者信心至關(guān)重要。但樂視彩電盈利能力明顯被夸大，未來發(fā)展的不確定性明顯被淡化，投資者對此應保持清醒頭腦。"

    "中國好同學"幫忙了嗎

    樂視方面日前表示，"融資都不是一次性付清，正按照流程和規(guī)定在走"。至于首期3億美元是否到賬，則"太細節(jié)了，未聽說過"。而作為此次長商同學的"帶頭大哥"，海瀾集團董事長周建平則稱資金早已募集完畢。

    自樂視陷入資金危局后，其融資消息一直引發(fā)市場強烈關(guān)注。在非上市業(yè)務板塊中，將樂視拖入資金泥潭的"罪魁禍首"樂視汽車卻最先迎來"救兵"——來自賈躍亭長江商學院同學的投資。而在這段"中國好同學"的佳話背后，也不乏質(zhì)疑聲，有長商校友向網(wǎng)易財經(jīng)直言"校友作秀，看看就好"。

    11月15日，樂視宣布樂視汽車獲得賈躍亭在長江商學院多位同學的6億美元投資，海瀾集團、宜華集團、恒興集團、敏華控股、綠葉集團和魚躍集團等企業(yè)名列投資榜單。而今，一個多月過去了，原計劃12月中旬前支付的首期3億美元融資是否到賬？

    樂視方面日前對網(wǎng)易財經(jīng)表示，"融資都不是一次性付清，正按照流程和規(guī)定在走"。至于首期3億美元是否到賬，則"太細節(jié)了，未聽說過"。而作為此次長商同學的"帶頭大哥"，海瀾集團董事長周建平則對網(wǎng)易財經(jīng)稱，資金早已募集完畢。

    不過周建平并不愿過多談及此事，斥責網(wǎng)易財經(jīng)："都投了那么久了，還談有什么意思？怎么現(xiàn)在還來問這個問題？"至于此次投資究竟是海瀾集團公司行為還是周建平個人行為，周建平稱"這是我的個人秘密"。

    回顧一個月前的融資發(fā)布會，周建平代表投資方回答"投資方以企業(yè)為主還是個人為主"的問題時，稱是"企業(yè)為主"。次日，便傳來綠葉集團和敏華控股發(fā)布的并非企業(yè)投資，而系董事長個人投資的澄清公告。

    網(wǎng)易財經(jīng)日前再次向宜華集團求證，得到的答復是"集團沒有這方面的投資"。至于是否是董事長劉紹喜的個人投資行為，對方稱并不知情。

    關(guān)于樂視汽車，一個最新的消息是，網(wǎng)易財經(jīng)從浙江德清國土局了解到，樂視于12月9日為超級汽車項目拍下的土地，已于上周繳清了2.79億元的土地款。至于這筆土地款是否是由賈躍亭的長商同學提供，目前不得而知。

    另一方面，在飽受"欠款、停工"質(zhì)疑的美國法拉第未來（FF）項目上，樂視不久前宣布，計劃在2017年1月3日舉辦的國際冬季消費類電子產(chǎn)品展覽會（CES）上發(fā)布"史上首款互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)電動車"產(chǎn)品。但就在新車沖刺的關(guān)鍵時刻，有媒體爆出FF失去兩位高管。樂視的美國汽車工廠欠款問題是否已解決？網(wǎng)易財經(jīng)同樣未能從樂視和FF方面獲得回復。

    獨立汽車咨詢顧問張翔向網(wǎng)易財經(jīng)分析指出："樂視現(xiàn)在情況很不看好，以前發(fā)布的計劃都沒有落地。盡管簽訂了初步的投資意向，但按照正常的投資流程，進行項目可行性分析的結(jié)果可能會被'槍斃'。"

    至于投資主體由企業(yè)轉(zhuǎn)變成個人的原因，張翔認為，"大企業(yè)都是由多位股東投資，（針對樂視的投資）可能無法通過董事會投票通過，因此只能由少數(shù)董事長憑借同學關(guān)系和江湖義氣，通過投資獲取樂視股份，（但這樣）風險也很大。"

  融資"盛況"迷霧重重

    新入局者身份尚未揭曉，老股東們則進退兩難。一位接近多位樂視股東的金融人士稱，目前老股東們既無法抽身而出，又不愿意繼續(xù)投入資金。他如此形容樂視的融資現(xiàn)狀："如果一個人掉在洞口，很多人愿意拉他一把出來?？蓡栴}是這人離洞口很遠，擔心拉他的話可能連自己也掉進去。"

    除了樂視汽車，在上市公司業(yè)務的融資上，停牌后的樂視主動向媒體放出"香港財團"、"互聯(lián)網(wǎng)IT巨頭"和"政府資本"伺機入股的三種消息。賈躍亭也不斷在微博、公開場合更新融資消息，營造出樂視的融資"盛況"。但盛況背后卻是迷霧重重。

    11月13日，賈躍亭發(fā)布一條"糧草先行"的微博，備注所在地為"香港國際金融中心"，暗示樂視在香港融資。

    12月7日樂視網(wǎng)停牌后，樂視主動向媒體透露"市場最為可信的一個傳言是有香港財團入股樂視網(wǎng)，估值千億"，還提到賈躍亭微博所備注的地點是"恒基集團和相關(guān)金融管理局的總部所在地，聚集了瑞銀集團、美國道富銀行、法國巴黎銀行等全球金融機構(gòu)"。

    此外，樂視還借10月份霍英東集團主席霍震霆到訪樂視體育一事，來說明樂視網(wǎng)與香港資本方面的密切聯(lián)系。但網(wǎng)易財經(jīng)向霍英東集團求證是否有投資樂視的相關(guān)計劃時，有關(guān)人士稱，"霍震霆先生一直支持體育事業(yè)發(fā)展，但目前香港方面沒有類似消息。"

    除了香港財團，樂視還提出"引入高度相關(guān)的國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)IT巨頭"和"效仿重慶產(chǎn)業(yè)基金，引入政府資本"兩種可能性。值得一提的是，在日前舉辦的中國企業(yè)家年會上，山西省副省長王一新向賈躍亭拋出橄欖枝，邀其在山西申辦一家互聯(lián)網(wǎng)銀行。

    樂視網(wǎng)的最新公告稱，"正在籌劃通過非公開發(fā)行股票及其他資本方式引入戰(zhàn)略投資者，已聘請了財務顧問等中介機構(gòu)開展盡職調(diào)查工作，籌備相關(guān)所需文件，公司目前也在與戰(zhàn)略投資方進行進一步的商討和溝通"。

    新入局者身份尚未揭曉，老股東們則進退兩難。一位接近多位樂視股東的金融人士告訴網(wǎng)易財經(jīng)，目前老股東們既無法抽身而出，又不愿意繼續(xù)投入資金。他如此形容樂視的融資現(xiàn)狀："如果一個人掉在洞口，很多人愿意拉他一把出來?？蓡栴}是這人離洞口很遠，擔心拉他的話可能連自己也掉進去。"

    早在樂視資金問題暴露之初，樂視網(wǎng)第二大股東鑫根資本曾站出來支持樂視。但在12月20日面對媒體專訪時，鑫根資本合伙人曾強態(tài)度似有轉(zhuǎn)變："如果賈躍亭不轉(zhuǎn)變觀念，以目前的現(xiàn)金流和仍然需要大錢的汽車生態(tài)，樂視資金鏈還會出現(xiàn)問題。"

    前述金融人士表示，"樂視的窟窿不是任何股東能夠補上的，只能寄希望于賈躍亭和他的團隊去解決問題。"

    自救“新招”難言樂觀

    "對于（樂e貸）這款產(chǎn)品的資金出處我感到好奇。雖然看似不同的供應商拿到資金，風險是分散的，但樂視是供應鏈中的核心企業(yè)，是風險的核心，資金穿透后實際上也是借給樂視的，在全世界都知道樂視拖欠供應商資金的時候，又有哪家金融機構(gòu)敢借錢給它？收都來不及。"一位供應鏈金融人士指出。

    樂視或已在努力自救。網(wǎng)易財經(jīng)獨家獲悉，樂視可能正在開發(fā)一款名為"樂e貸"的供應鏈金融產(chǎn)品，以緩解自己與供應商之間的資金問題矛盾。不過，樂視金融有關(guān)人士對此予以否認，稱信貸中心并無樂e貸這款產(chǎn)品。

    網(wǎng)易財經(jīng)獲得的樂e貸的產(chǎn)品介紹顯示，這是一款面向樂視生態(tài)供應商企業(yè)，采取供應鏈金融的常見模式之一——應收賬款質(zhì)押模式的融資產(chǎn)品。由供應商、樂視致新和樂視保理公司形成三方協(xié)議，第一還款來源為樂視致新，第二還款來源才是供應商，而樂視控股提供擔保，作為第三還款來源。

    一位供應鏈金融資深人士告訴網(wǎng)易財經(jīng)，樂e貸的初衷，或是為了緩解樂視支付供應商大筆欠款的資金壓力。通俗來說，供應商可憑借樂視的應付賬款憑證申請貸款，解決因樂視拖欠款引發(fā)的資金周轉(zhuǎn)問題。

    此前在樂視爆發(fā)資金危機后，一波接一波的供應商前往北京樂視大廈舉橫幅討債，成為樂視最激烈的外部矛盾，也是亟待化解的危機。伴隨著供應商停止合作、訴諸法律等消息傳開的，是樂視拖欠上百億貨款的傳聞。當然，樂視對此進行了否認。

    "對于（樂e貸）這款產(chǎn)品的資金出處我感到好奇。雖然看似不同的供應商拿到資金，風險是分散的，但樂視是供應鏈中的核心企業(yè)，是風險的核心，資金穿透后實際上也是借給樂視的，在全世界都知道樂視拖欠供應商資金的時候，又有哪家金融機構(gòu)敢借錢給它？收都來不及。"上述供應鏈金融人士指出，"或許可以嘗試在樂視金融平臺上籌集資金"。

    樂視金融是樂視控股互聯(lián)網(wǎng)金融板塊業(yè)務的運營主體，是樂視七個子生態(tài)之一。由于有互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照，樂視金融主要從事供應鏈金融、消費金融、小微金融、汽車金融等信貸業(yè)務。

    然而，在樂視金融平臺融資，是否有自我擔保的合規(guī)風險？上述金融人士稱，可以通過不同的主體從法律上去劃清界限，目前行業(yè)不乏此類平臺。值得一提的是，早在樂視金融遭遇"自融"質(zhì)疑時，樂視方面便表示，為樂視產(chǎn)業(yè)鏈上下游的供應商提供資金服務，正是樂視金融的本質(zhì)功能。

    回溯樂視資金危機引發(fā)的生態(tài)危局，投資銀行家王世渝對網(wǎng)易財經(jīng)表示，從組織創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)變革的角度來理解，對賈躍亭是要投贊成票的。但團隊建設、融資結(jié)構(gòu)、供應鏈管理招招見血，一條解決不好必然滿盤皆輸。而且由于特殊生態(tài)關(guān)系的打造，不允許失敗，一個環(huán)節(jié)失敗，整個生態(tài)就壞了；一個生態(tài)出了問題，其他生態(tài)難以保全。